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28號(hào)晚間，蘇寧易購(gòu)發(fā)布復(fù)牌公告，宣布引入國(guó)有戰(zhàn)略投資，蘇寧“易主”深圳國(guó)資。

2009年，對(duì)看慣了商海翻云覆雨的張近東來(lái)說(shuō)，依舊是個(gè)值得銘記的年份。在這一年里，“美蘇爭(zhēng)霸”分出勝負(fù)，蘇寧以583億的銷售額毫無(wú)懸念的成為中國(guó)最大的商業(yè)零售企業(yè)。

蘇寧在自身業(yè)績(jī)最好的年份，主動(dòng)陷入“轉(zhuǎn)型焦慮癥”。創(chuàng)立以來(lái)蘇寧有過(guò)三次主動(dòng)變革，每次都伴隨著巨大爭(zhēng)議。

零售、地產(chǎn)、投資、文創(chuàng)、金融，縱觀這幾年，蘇寧版圖擴(kuò)張之廣，業(yè)務(wù)之多，看的人眼花繚亂，但收效甚微。

“趨勢(shì)取代優(yōu)勢(shì)是任何一個(gè)企業(yè)都逃脫不了的宿命，企業(yè)不怕選擇艱難的道路，就怕迷失正確的方向?！?/span>

2020年下半年，市場(chǎng)上已有蘇寧易購(gòu)到處尋找出售的傳聞。缺錢、債務(wù)危機(jī)不斷被提及。2021年初，蘇寧集團(tuán)董事長(zhǎng)張近東發(fā)表了做減法、收縮戰(zhàn)線講話，“不在零售主賽道的，就要該關(guān)的關(guān)，該砍的砍?！?0年，從零售巨頭到“賣身”，蘇寧應(yīng)了零售業(yè)那句“一部中國(guó)零售史，半部看蘇寧 ”。

一、百億“賣身”，蘇寧“易主”

2月25日，蘇寧易購(gòu)（股票代碼：002024）發(fā)布公告，擬籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)讓比例20%-25%，股權(quán)受讓方屬于基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)。公司股票于2月25日開(kāi)市起臨時(shí)停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)5個(gè)交易日。

蘇寧易購(gòu)公告顯示，截至2020年9月30日，張近東直接持股20.96%、蘇寧電器和淘寶(中國(guó))軟件有限公司均持股19.99%、蘇寧控股集團(tuán)有限公司持股3.98%、蘇寧易購(gòu)集團(tuán)股份有限公司回購(gòu)專用證券賬戶1.99%。

這意味著，此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)后，蘇寧易購(gòu)的控制權(quán)將發(fā)生變化。按公示的20%-25%轉(zhuǎn)讓比例，新股東或?qū)⒊蔀樘K寧易購(gòu)最大的單一股東。公告發(fā)布后，大家都在猜，接盤俠大概率是江蘇國(guó)資。

因?yàn)檫@幾年企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)后，往往是地方政府出于保面子和保就業(yè)的考慮，不得不伸手拉一把。而蘇寧的總部在江蘇南京，所以能救它大概率就是江蘇國(guó)資。

不過(guò)最后的結(jié)果卻出乎大家意料之外，接盤蘇寧的，不是江蘇國(guó)資，而是深圳國(guó)資。蘇寧易購(gòu)2月28日晚間發(fā)布復(fù)牌公告，宣布引入國(guó)有戰(zhàn)略投資。

根據(jù)公告內(nèi)容，蘇寧易購(gòu)控股股東、實(shí)際控制人張近東及其一致行動(dòng)人蘇寧控股集團(tuán)，以及股東蘇寧電器集團(tuán)、西藏信托于2月28日與深國(guó)際、鯤鵬資本簽署《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》。

其中，深國(guó)際將受讓蘇寧易購(gòu)8%股權(quán)，鯤鵬資本受讓蘇寧易購(gòu)15%股權(quán)。

交易完成后，深圳國(guó)資合計(jì)持有蘇寧易購(gòu)23%的股權(quán)，為第一大實(shí)際股東；張近東及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有蘇寧易購(gòu)21.83%的股權(quán)，為第二大實(shí)際股東；淘寶（中國(guó)）持有蘇寧易購(gòu)19.99%的股權(quán)，為第三大實(shí)際股東。

也就是說(shuō)，以后張近東只是蘇寧易購(gòu)名義上的大老板，深圳國(guó)資才是蘇寧易購(gòu)背后的大老板。

二、止損，張近東欲輕裝上陣

1990年，張近東辭去國(guó)企“鐵飯碗”下海創(chuàng)業(yè)，拿著10萬(wàn)自有資金，在南京租下一間200平的門面房成立了一家專營(yíng)空調(diào)的小公司——南京蘇寧家電有限公司。

2004年7月21日，蘇寧電器連鎖集團(tuán)股份有限公司在深圳證券交易所中小企業(yè)板上市，成為當(dāng)時(shí)第一高價(jià)股，張近東身價(jià)達(dá)170億元。2007年，張近東以45億美元財(cái)富排名福布斯中國(guó)富豪榜第5名。

2009年4月9日，《福布斯》雜志公布蘇寧成為排名最高的中國(guó)零售企業(yè)，超越了華為、聯(lián)想和新希望等公司，成為排名第一的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)。

2007年6月，京東多媒體網(wǎng)更名為京東商城；2008年4月，淘寶商城成立；2009年8月，蘇寧易購(gòu)試運(yùn)行。

按時(shí)間順序來(lái)看，張近東在3C和家電領(lǐng)域的網(wǎng)上動(dòng)作，比劉強(qiáng)東晚了兩年多，比馬云晚了一年多。因而有人說(shuō)張近東是跟風(fēng)主義者，是電子商務(wù)大潮中的裸泳者。

也是從2009年，蘇寧開(kāi)啟互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型之路。

2012年3月，張近東提出蘇寧的目標(biāo)是要做中國(guó)的“沃爾瑪+亞馬遜”。顧名思義，沃爾瑪是蘇寧電器原有的線下實(shí)體店模式；亞馬遜是蘇寧電器要做的電子商務(wù)。蘇寧的O2O模式就此開(kāi)啟，同時(shí)這一年也被稱為蘇寧的O2O元年。

2013年，蘇寧電器更名“蘇寧云商”，并推行雙線同價(jià)，同年轉(zhuǎn)型陷入困境，公司出現(xiàn)上市10年來(lái)首次虧損。

2018年，蘇寧云商改為蘇寧易購(gòu)。改名的同一天，張近東表示，公司業(yè)務(wù)擴(kuò)展為易購(gòu)、物流、金融、科技、置業(yè)、文創(chuàng)和體育八個(gè)板塊。

從連鎖零售到互聯(lián)網(wǎng)零售，蘇寧是牟足了勁。紅孩子、LAOX、天天快遞、家樂(lè)福中國(guó)、OK便利店等等，蘇寧的變革一大半靠 “買買買”實(shí)現(xiàn)。

除了零售業(yè)務(wù)，蘇寧也圍繞產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了多元化投資并購(gòu)。觀潮新消費(fèi)（ID：TideSight）根據(jù)網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，過(guò)去5年，蘇寧在百貨、文娛、體育、地產(chǎn)、物流等領(lǐng)域戰(zhàn)略投資金額已超500億元，僅2018年投資的現(xiàn)金超過(guò)300億元。

然而，成百上億的投資帶來(lái)的卻不是成倍的回報(bào)。最早的PPTV“燙手”， 易果生鮮破產(chǎn)重組，近日國(guó)際米蘭的消息也不脛而走……大部分投資都處于虧損狀態(tài)，資本運(yùn)作大師成了多元化失敗案例，也不怪有網(wǎng)友戲稱“撿破爛”。

折騰十年后，張近東有了新感悟，想做減法。“2021年是蘇寧發(fā)展過(guò)程中特殊的一年，也將是蘇寧近十年發(fā)展的轉(zhuǎn)折之年。”

“要實(shí)現(xiàn)以零售為核心的產(chǎn)業(yè)聚焦、以盈利為核心的業(yè)務(wù)聚焦?！?月19日，蘇寧全員開(kāi)工第一天，張近東表示，“只要不在零售賽道脫離商品和用戶，要大膽調(diào)整，該砍的砍，該轉(zhuǎn)的轉(zhuǎn)?！?/span>

張近東表示，針對(duì)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境，蘇寧將堅(jiān)持聚焦零售賽道的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，堅(jiān)持效益優(yōu)先的發(fā)展導(dǎo)向，既要有“寬路當(dāng)窄路走”的定力，更要有“窄路作寬路行”的能力。

從第一家電器專營(yíng)店到第一個(gè)綜合電器連鎖，從率先提出O2O發(fā)展戰(zhàn)略再到“智慧零售”全面落地，縱觀40年零售業(yè)風(fēng)云變革，看似“對(duì)”的蘇寧都做了，但似乎又慢了半拍，缺口也越來(lái)越大。

三、買買買到賣賣賣

長(zhǎng)期的各類投資并購(gòu)帶來(lái)了不小的債務(wù)壓力，加上版圖龐大，造血不足，蘇寧缺錢不是秘密。

蘇寧有多缺錢？

財(cái)報(bào)顯示，2015年至2020年前三季度，蘇寧易購(gòu)的負(fù)債規(guī)模從561.5億元擴(kuò)大到1361億元，流動(dòng)負(fù)債從457.3億元擴(kuò)大到1100億元，短期借款從32.26億元擴(kuò)大到281億元。

現(xiàn)金流狀況也很不樂(lè)觀。截至2020年9月30日，蘇寧易購(gòu)總負(fù)債1361.40億元，期末現(xiàn)金余額136.27億元，貨幣資金308.37億元。

2021年1月底，蘇寧易購(gòu)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2020年公司營(yíng)業(yè)收入為2575.62億元-2595.62億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損39.53億元-34.53億元，同比降低140.16%-135.08%。

此外，從去年底開(kāi)始，張近東及蘇寧控股還多次發(fā)布質(zhì)押股權(quán)公告。

如去年12月，張近東、張康陽(yáng)將其持有蘇寧控股100%股權(quán)質(zhì)押給淘寶中國(guó)；張近東將其持有蘇寧置業(yè)65%的股權(quán)質(zhì)押給淘寶中國(guó)；2月2日，張近東將所持8500萬(wàn)股股份辦理了質(zhì)押，用途融資；2月19日和23日，蘇寧電器集團(tuán)連續(xù)宣布質(zhì)押股份等。

雖然多年來(lái)蘇寧易購(gòu)凈利潤(rùn)一直為正，但其扣非凈利潤(rùn)連續(xù)6年為負(fù)，全靠“賣賣賣”支撐。為了保證報(bào)表扣非盈利，蘇寧把蘇寧小店、蘇寧金服、LAOX剝離出公司體系，但大額虧損還是需要輸血。

賣賣賣也早有痕跡：2014年，蘇寧易購(gòu)賣了11家門店；2015年，蘇寧易購(gòu)又賣掉14家門店，還賣掉PPTV，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)外收入27.85億元；2016年，蘇寧易購(gòu)賣掉6家倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈及子公司，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)外收入18.1億元；2018年10月，蘇寧與蘇寧大股東們成立Suning Smart Life以7.45億元受讓蘇寧小店100%股權(quán)……

蘇寧最掙錢的是對(duì)阿里的投資，三次出售清空后，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)高達(dá)141億元。

至于為何頻繁出售資產(chǎn)，蘇寧未給過(guò)正面回應(yīng)。當(dāng)然，除了賣賣賣，蘇寧也試圖通過(guò)分拆緩解壓力。

2020年11月30日，蘇寧易購(gòu)宣布旗下云網(wǎng)萬(wàn)店科技有限公司完成A輪融資，由深創(chuàng)投領(lǐng)投，融資金額60億元。

值得注意的是，云網(wǎng)萬(wàn)店僅成立19天就完成該筆融資，估值達(dá)250億元。還有消息稱，云網(wǎng)萬(wàn)店已在籌備科創(chuàng)板上市事宜。

今年初，蘇寧易購(gòu)旗下“零售云”業(yè)務(wù)板塊A輪融資接近完成，融資總額或超10億元人民幣。截至2020年底，蘇寧易購(gòu)零售云門店數(shù)累計(jì)近8000家，年銷售額超200億元。

但今年蘇寧電器面臨6只人民幣債券，總金額為105億元，及2021年9月11日到期的6億美元7.5%債券，蘇寧還承諾在2021年9月30日前回購(gòu)2023年2月到期的28.54億元7.3%的債券。

如此看來(lái)，今年蘇寧還會(huì)繼續(xù)賣。

四、蘇寧VS國(guó)美，宿命之戰(zhàn)

2015年，在傳統(tǒng)零售業(yè)朝新零售轉(zhuǎn)型之際，張近東聯(lián)手阿里、萬(wàn)達(dá)等，發(fā)力金融和線上線下融合。這背后除了京東的沖擊，也有張近東強(qiáng)烈的危機(jī)意識(shí)。

而如今，京蘇大戰(zhàn)中劉強(qiáng)東早已不屑，拼多多異軍突起從五環(huán)外一路猛攻，蘇寧早已掉隊(duì)。

隨著黃光裕出獄，其豪言“力爭(zhēng)用未來(lái)18個(gè)月的時(shí)間，使企業(yè)恢復(fù)原有的市場(chǎng)地位”和張近東的“收縮戰(zhàn)線”形成了鮮明對(duì)比。

但據(jù)尼爾森發(fā)布的《2020年3C家電行業(yè)消費(fèi)趨勢(shì)報(bào)告》顯示，2020年上半年中國(guó)家電零售商市場(chǎng)份額分布中，京東占比達(dá)28.9%，蘇寧易購(gòu)占21.8%，天貓占比14.2%。國(guó)美跌出前三，市場(chǎng)份額僅為5.4%。

國(guó)美的狀況并沒(méi)比蘇寧好太多，過(guò)去幾年?duì)I收、虧損不斷擴(kuò)大。但沒(méi)瞎折騰，現(xiàn)金流儲(chǔ)備是國(guó)美最大的優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年國(guó)美現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為114.37億元，較2019年同期大幅增長(zhǎng)近40%。

去年開(kāi)始，國(guó)美陸續(xù)有所動(dòng)作。先是以可轉(zhuǎn)換債券方式引入拼多多達(dá)成深度戰(zhàn)略合作；隨后，京東集團(tuán)宣布戰(zhàn)略投資國(guó)美零售，以1億美元認(rèn)購(gòu)國(guó)美零售發(fā)行的境外可轉(zhuǎn)債；年初又改名“真快樂(lè)”，重奪零售地位的野心可見(jiàn)一斑。

2006年，黃光裕提出收購(gòu)蘇寧的意愿，張近東回復(fù)：“你不要買蘇寧，我做不過(guò)你就送給你。買，你是買不起的?！?/span>

停牌前，蘇寧易購(gòu)總市值651億元。截至目前，阿里巴巴市值6497.11億美元，京東市值1446.97億美元，拼多多市值2097.75億美元，國(guó)美零售市值504.33億港元。

10年時(shí)間，當(dāng)年的電器雙雄，成了難兄難弟。如今，國(guó)美還是黃光裕的，張近東的蘇寧卻待定。與其說(shuō)是宿命之戰(zhàn)，不如說(shuō)是零售大浪中的自我博弈。

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