2024-05-25 11:09

今年整個Q1，拼多多的股價累計下跌超過20%。這家公司依然在快速增長，但投資者對于“拼多多的股價是否太貴了”的分歧也愈發(fā)明顯。


5月22日，拼多多發(fā)布2024年Q1財報，期內(nèi)實現(xiàn)營收868.12億元，同比增131%；經(jīng)調(diào)整后歸母凈利潤為306億元，同比增202%，較彭博一致預期高出近一倍。營收與凈利潤增速連續(xù)5個季度超出預期。


財報發(fā)出后，拼多多美股盤前一度下跌10%，隨后在短時間內(nèi)迅速拉升。截至發(fā)稿，拼多多美股盤前上漲近9%。


拼多多執(zhí)行董事兼聯(lián)席CEO趙佳臻表示，2024年是拼多多集團為深化高質(zhì)量發(fā)展加大投入的一年。


盡管凈利潤遠超預期，但現(xiàn)階段盈利能力依然不是拼多多的短期目標。拼多多管理層在此前多個季度的財報電話會上也表達過類似的觀點。


拼多多的收入主要由在線營銷服務(wù)和交易服務(wù)兩部分構(gòu)成。其中反映拼多多主站廣告收入的在線營銷服務(wù)在Q1實現(xiàn)營收424.56億元，同比增56%。


與此同時，主要由拼多多主站百億補貼頻道、多多買菜、出海業(yè)務(wù)TEMU傭金收入構(gòu)成的交易服務(wù)，期內(nèi)實現(xiàn)營收443.56億元，同比增327%。交易服務(wù)收入首次超過在線營銷服務(wù)，這一定程度上反映了TEMU的擴張速度。


但硬幣的另一面是，在成本側(cè)，由于TEMU的快速擴張，拼多多的收入成本在期內(nèi)同比上漲194%至326.95億元。拼多多稱，成本增長主要來自履約費用、支付處理費用、維護成本和呼叫中心費用的增加。


與此同時，拼多多通過對“三費”的嚴格管控，期內(nèi)總運營費用同比增長44%至281億元，增速遠低于營收，這也是凈利潤超預期增長的主要原因之一。


盡管拼多多依然是中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，為數(shù)不多的還在高速增長的公司。但資本市場對于拼多多在估值上的分歧愈發(fā)明顯。


據(jù)美國大型機構(gòu)投資者每個季度向SEC披露的13F報告，Q1有88家機構(gòu)清倉拼多多，環(huán)比增長一倍，同時減持拼多多的機構(gòu)也環(huán)比增加了40家。


多家券商在研報中認為，拼多多的出海業(yè)務(wù)TEMU面臨地緣政治風險，主站也在國內(nèi)面臨更加激烈的競爭環(huán)境。此外，2023年累計上漲超過70%以后，拼多多的股價已經(jīng)“太貴了”。


而另一方面，高瓴、高盛等投資機構(gòu)依然看好拼多多，高瓴旗下基金管理平臺HHLR在Q1對拼多多增持了16.62%，同期高盛增持拼多多逾554萬股，增幅達101%。


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